Kolumne: Die geringen LME-Zinklieferungen verwandeln sich in eine Flut

Ein Ingenieur überprüft Maschinen zur Gewinnung von Bleikonzentrat aus Erz in der Blei- und Zinkerzaufbereitungsanlage Novoangarsky auf einem ehemaligen Flussbett des Angara-Flusses in der Nähe der sibirischen Siedlung Novoangars, Russland, 17. August 2016. Bild aufgenommen am 17. August 2016. REUTERS/ Ilya Naymushin – S1AETWEYUTAA erwirbt Lizenzrechte

LONDON, 18. August (Reuters) – Die Zinkvorräte der London Metal Exchange (LME) haben sich im letzten Monat auf 145.975 Tonnen mehr als verdoppelt und liegen nun auf dem höchsten Stand seit Februar 2022.

Was im Juli mit einem Rinnsal von Metall in den Markt der letzten Instanz begann, hat sich zu einer Überschwemmung im August entwickelt, bei der seit Anfang letzter Woche 76.425 Tonnen auf den LME-Warrant gesetzt wurden.

Das plötzliche Auftauchen von so viel Zink sollte keine große Überraschung sein, da der Markt seit einiger Zeit eine schwächere Dynamik für das Verzinkungsmetall signalisiert.

Der Dreimonatspreis für Zink an der LME erreichte im Mai mit 2.215 US-Dollar pro Tonne ein nahezu dreijähriges Tief. Zink wird derzeit bei rund 2.280 US-Dollar gehandelt und ist seit Anfang Januar um 24 % gesunken. Damit ist es nach Nickel das zweitschwächste Basismetall der LME.

Die Zeitspannen lockerten sich etwa Mitte April deutlich, was darauf hindeutet, dass sich Metall außerhalb der Börse anhäufte.

Der Mini-Squeeze dieses Monats hat einen Teil dieses Metalls aus dem Schatten gelockt, und es könnten noch weitere folgen.

Weiter oben in der Lieferkette gibt es jedoch bereits Anzeichen dafür, dass der Einbruch des Zinkpreises beginnt, die Produktion einzuschränken.

Der Auslöser für die aktuelle Flut von Ankünften im LME-Lagersystem scheint ein starker Rückgang der kurzfristigen Zeitspannen Anfang dieses Monats gewesen zu sein.

Nachdem der Benchmark-Spread zwischen Bargeld und dreimonatiger Laufzeit seit Mitte April in einem komfortablen Contango gehandelt wurde, wechselte er Anfang August in eine Backwardation. Die Barprämie stieg am 9. August auf 36,50 US-Dollar pro Tonne und war damit so niedrig wie seit Februar nicht mehr.

Der Mini-Squeeze wurde darauf zurückgeführt, dass Citibank (CN) Metall für einen lukrativen Lagermietvertrag aufkaufte, eine Art Lagerspiel, das aufgrund der geringen Verfügbarkeit in den letzten Jahren nicht möglich war.

Wenn ja, dann ist das Spiel in Singapur im Gange, wo bis auf 1.000 Tonnen im malaysischen Port Klang alle Neuankömmlinge registriert wurden.

Das frühe Warnsignal dafür, dass Metall auf dem Weg zum LME-Lager war, kam letzten Monat in Form von zwei Fluten von Ankünften in Singapur.

Im Juli wurden in der Stadt insgesamt 31.500 Tonnen Zink sowie 5.125 Tonnen Blei und 625 Tonnen Zinn sichergestellt.

Die monatlichen Lagerwarteschlangendaten der LME zeigen, dass die von PGS (East Asia) Pte Ltd. betriebenen Lagerhäuser im vergangenen Monat 31.450 Tonnen Metall erhalten haben, was darauf hindeutet, dass dies der Hauptzielort für Zink war.

Wir müssen bis zum nächsten monatlichen Update der LME warten, um zu bestätigen, dass dasselbe Lagerunternehmen auch der Empfänger des Zuflusses dieses Monats war.

Niedrige LME-Lagerbestände schienen angesichts der Preisentwicklung und der zunehmenden Anzeichen dafür, dass der Zinkmarkt zu einem beträchtlichen Angebotsüberschuss geführt hatte, zunehmend unpassend.

Noch im April prognostizierte die International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) ein weltweites Defizit an raffiniertem Metall in Höhe von 45.000 Tonnen.

Nach aktueller Einschätzung des Konzerns überstieg das Angebot die Nachfrage jedoch in den ersten fünf Monaten des Jahres 2023 um satte 267.000 Tonnen.

Es wird geschätzt, dass die weltweite Produktion raffinierter Metalle im Jahresvergleich um 2,3 % gestiegen ist, was größtenteils auf die höhere chinesische Produktion zurückzuführen ist.

Allerdings blieb das Verbrauchswachstum im gleichen Zeitraum mit 1,0 % deutlich langsamer zurück, und angesichts der Nachfrageabhängigkeit von Zink vom Bausektor, der sowohl in China als auch in Europa schwach ist, besteht die Möglichkeit, dass selbst diese bescheidene Rate noch weiter sinkt.

Die Verlagerung hin zu Marktüberschüssen hat inzwischen greifbare Formen angenommen, auch wenn es einer LME-Zeitspanne bedurfte, um aus dem Schatten der außerbörslichen Speicherkapazitäten herauszukommen.

Es bleibt abzuwarten, wie viel mehr Zink im LME-System ankommt. Die Rückkehr des Contango in den vorderen Teil der Zinkkurve deutet darauf hin, dass die unmittelbare Metallgreiferei vorbei ist.

Die Schmelzhütten auf der ganzen Welt fressen immer noch an den Konzentraten, die sich letztes Jahr angesammelt haben, als Ausfälle in Europa und China zu einem Schmelzengpass in der Lieferkette führten.

Während einige europäische Kapazitäten weiterhin offline sind, hat sich die Produktion in China in diesem Jahr stark erholt.

Allerdings schrumpft das Minenangebot derzeit, so die ILZSG, die für den Zeitraum Januar bis Mai einen Rückgang von 1,0 % gegenüber dem Vorjahr schätzt.

Die niedrigen Preise wirken sich allmählich auf die Randproduzenten aus, wobei die Schließung der Tara-Mine in Irland durch Boliden (BOL.ST) bislang das größte Opfer war.

Der Zinkversorgungszyklus zeigt erste Anzeichen einer Wende, aber es wird einige Zeit dauern, bis die Minenversorgung ausreichend eingeschränkt ist, um zu einer geringeren Produktion von raffiniertem Metall zu führen.

In der Zwischenzeit besteht reichlich Potenzial für mehr Metall, das in die LME-Lagerschuppen gelangt. Das Spread-Miete-Spiel in diesem Monat wird wahrscheinlich nicht das letzte sein.

Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.

Bearbeitung durch Kirsten Donovan

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Leitender Metallkolumnist, der zuvor für Metals Week über Industriemetallmärkte berichtete und EMEA-Rohstoffredakteur bei Knight-Ridder (später Bridge) war. Er gründete Metals Insider im Jahr 2003 und verkaufte es 2008 an Thomson Reuters. Er ist Autor von „Siberian Dreams“ (2006) über die russische Arktis.