Kolumne: Zinküberschuss sickert in LME-Lagerhäuser und nach China

Bergleute arbeiten in der Zink- und Germaniummine Tres Marias in Chihuahua, Mexiko, 28. Februar 2008. REUTERS/Tomas Bravo/Archivfoto

LONDON, 21. Juli (Reuters) – Die Zinkvorräte der London Metal Exchange (LME) sind dank eines Anstiegs der Lieferungen nach Singapur zum ersten Mal seit Mai 2022 auf über 90.000 Tonnen gestiegen.

Am Montag und Dienstag wurden in der asiatischen Stadt insgesamt 23.425 Tonnen des Verzinkungsmetalls geliefert.

Der rasche Wiederaufbau der Börsenbestände hat den Zinkpreis unter Druck gehalten. Mit einem letzten Handelspreis von 2.375 US-Dollar pro Tonne liegt das dreimonatige LME-Metall knapp über dem im Mai verzeichneten Dreijahrestief von 2.215 US-Dollar.

Der lockeren LME-Zeitspannenstruktur nach zu urteilen, könnte es noch mehr Zink geben. Der Benchmark-Cash-to-Threes-Spread befindet sich seit April im Contango, ein Signal dafür, dass die vorherige Phase der Zinkknappheit zu Ende ist.

Wie viel mehr auf den Markt der letzten Instanz gelangen wird, hängt von China ab, das die Importe von raffiniertem Zink steigert.

China importierte im Juni 45.329 Tonnen raffiniertes Zink, der höchste Monatswert seit Mai 2021.

Das Land wurde letztes Jahr zum Nettoexporteur, eine Umkehrung früherer Handelsmuster.

Das chinesische Metall wurde benötigt, um die Versorgungslücken im Westen zu schließen, nachdem in Europa aufgrund der hohen Energiepreise die Schmelzen eingeschränkt wurden.

Das Land exportierte im Jahr 2022 81.000 Tonnen Zink, darunter Lieferungen von 7.800 Tonnen nach Mexiko und 3.400 Tonnen in die Vereinigten Staaten, zwei Ziele, die in der Vergangenheit im chinesischen Zinkhandel keine Rolle spielten.

Bisher sind die Exporte in diesem Jahr nahezu verpufft und beliefen sich auf lediglich 4.700 Tonnen, da der westliche Einfluss auf chinesisches Metall nachlässt.

Vielmehr kehrt China nun zu seinem historischen Nettoimportstatus zurück, wobei die eingehenden Lieferungen im ersten Halbjahr 2023 insgesamt 98.300 Tonnen betrugen, bereits mehr, als es im gesamten Jahr 2022 importierte.

Chinas gestiegener Appetit auf raffiniertes Zink ist überraschend, wenn man bedenkt, dass die Hütten des Landes Rekordmengen an Minenkonzentraten importiert und ihre eigene Metallproduktion gesteigert haben.

Die Konzentratimporte von 2,3 Millionen Tonnen im ersten Halbjahr lagen um 25 % über dem ersten Halbjahr 2022 und übertrafen damit alle bisherigen Rekorde.

Die monatliche Produktion von raffiniertem Zink des Landes verzeichnet seit März zweistellige Wachstumsraten.

Sie steigt gerade zu einer Zeit, in der die chinesische Nachfrage zu kämpfen hat. Zink wird in großem Umfang im Bausektor verwendet, der nach wie vor eine Schwachstelle der heimischen Wirtschaft darstellt.

Bisher gibt es jedoch kaum Hinweise auf einen nennenswerten Aufbau überschüssigen Metalls auf dem Festlandmarkt.

Anders als die LME-Kurve bleibt die an der Shanghai Futures Exchange in Backwardation.

Während der Neujahrsfeiertage erreichten die Börsenbestände in Shanghai mit fast 124.000 Tonnen ihren Höchststand. Das war weniger als der Saisonhöchstwert des letzten Jahres, als die Lagerbestände fast 180.000 Tonnen erreichten.

Der Gesamtbestand ist seitdem auf bescheidene 56.942 Tonnen zurückgegangen, wobei der Shanghai Metal Market kaum Veränderungen bei den außerbörslichen Beständen meldet, die sich im letzten Monat stabil über 100.000 Tonnen gehalten haben.

Es sieht so aus, als würde sich Chinas eigene erschöpfte Lieferkette wieder auffüllen, wobei es bisher kaum zu sichtbaren Lagerbeständen kommt.

Chinas aggressiver Anstieg der Schmelzkapazitäten und die Rückkehr eines Teils der eingeschränkten Kapazität in Europa dürften dazu beitragen, den Rückstand an Konzentraten aufzuarbeiten, der sich während des Schmelzschmelzengpasses im letzten Jahr angesammelt hat.

Die Umwandlung von überschüssigem Rohmaterial in überschüssiges Metall ist der Kern der aktuellen Bärenmärchen rund um Zink, das in diesem Jahr nach Nickel das zweitschwächste Metall unter den LME-Metallen war.

Laut der neuesten monatlichen Einschätzung der International Lead and Zinc Study Group verzeichnete der Weltmarkt in den ersten vier Monaten dieses Jahres einen Überschuss von 137.000 Tonnen.

Die Nachfrage, insbesondere in Europa, hat sich seitdem weiter verschlechtert, wobei die physischen Prämien aufgrund der ruhigen Spotmarktbedingungen zurückgegangen sind.

Fastmarkets schätzt die Prämie für Zink in Antwerpen auf einen Mittelwert von 320 US-Dollar pro Tonne gegenüber dem LME-Barpreis, verglichen mit 515 US-Dollar Anfang Januar.

Etwaige Engpässe auf dem europäischen physischen Markt haben nachgelassen, da die Preisberichtsagentur die Verfügbarkeit nichteuropäischer Marken zu reduzierten Preisen feststellte.

LME-Aktien spiegeln diesen physischen Hintergrund nicht vollständig wider. Selbst nach der Flut an Neuzugängen in dieser Woche sind die Börsenbestände im historischen Vergleich immer noch niedrig.

Ob sich die Lage weiter erholt, wird zumindest teilweise davon abhängen, wie viel mehr Metall China in den kommenden Monaten importiert.

Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.

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Thomson Reuters

Leitender Metallkolumnist, der zuvor für Metals Week über Industriemetallmärkte berichtete und EMEA-Rohstoffredakteur bei Knight-Ridder (später Bridge) war. Er gründete Metals Insider im Jahr 2003 und verkaufte es 2008 an Thomson Reuters. Er ist Autor von „Siberian Dreams“ (2006) über die russische Arktis.