Kolumne: Weltweite Zinnvorräte bei zwei

Chinesische Arbeiter entladen am 20. November 2003 eine Rolle Weißblech in einem Werk am Stadtrand von Shanghai. REUTERS/Claro Cortes/Archivfoto

LONDON, 12. Juli (Reuters) – Die Menge an Zinn in den Lagerhäusern der London Metal Exchange (LME) hat sich innerhalb eines Monats mehr als verdoppelt.

Als Reaktion auf einen starken Engpass im vorderen Teil der LME-Zinnkurve kommt fast täglich Metall hinzu.

Die Barprämie über eine dreimonatige Lieferung stieg im Juni auf 1.704 US-Dollar pro Tonne, den höchsten Wert seit Oktober 2021.

Mittlerweile lässt die Anspannung nach, hat aber dazu geführt, dass die LME-Lagerbestände auf ein Achtmonatshoch von 4.305 Tonnen gestiegen sind.

Die Bestände der Shanghai Futures Exchange (ShFE) erholen sich seit Jahresbeginn und liegen derzeit bei 9.203 Tonnen. Die gesamten Börsenbestände sind nun auf dem höchsten Stand seit März 2020.

Dies ist eine große Wende für einen Markt, der noch vor etwa einem Jahr unter akuter Knappheit litt, und zeugt von einer schwachen Nachfrage aus der Elektronikbranche.

Doch angesichts der drohenden Versorgungsunterbrechung in Myanmar benötigt der Markt möglicherweise ein gewisses Lagerpolster.

Die Enge beim LME-Zinnvertrag scheint nicht auf eine Zinnknappheit auf dem physischen Markt zurückzuführen zu sein.

Die hohe Bargeldprämie hat Metall an mehreren LME-Lagerstandorten angezogen.

Die Lieferungen konzentrierten sich auf die malaysischen Häfen Port Klang und Singapur, aber Zinn wurde auch in Rotterdam, Antwerpen, den italienischen Häfen Genua und Triest, dem spanischen Hafen Bilbao und den USA garantiert

Die Garantie von 515 metrischen Tonnen in Baltimore ist besonders aussagekräftig, wenn man bedenkt, dass der US-Markt im Jahr 2021 so angespannt war, dass Käufer für den Erhalt des Metalls unglaubliche 4.000 US-Dollar pro metrische Tonne über dem LME-Preis zahlten.

Die Midwest-Prämie wird von Fastmarkets nun auf 1.550 US-Dollar pro Tonne geschätzt, was die Lieferung an die LME zu einer praktikablen Option macht.

Es ist klar, dass sich die physische Lieferkette in den letzten Monaten wieder belebt hat, da sich die Hersteller von der COVID-19-Störung erholt haben und die Nachfrage aus dem Lötsektor weiterhin gedämpft ist.

Der Engpass an der LME scheint eher ein Positionierungskonflikt in einem zeitweise relativ illiquiden Markt gewesen zu sein.

Fondsmanager zeigten sich im Mai optimistisch in Bezug auf Zinn und die Netto-Long-Position weitete sich im Juni auf 1.067 Kontrakte aus, die größte kollektive Bullenwette seit März letzten Jahres.

Der Kauf hat dazu beigetragen, dass Dreimonatszinn über der Marke von 28.000 US-Dollar pro Tonne Fuß fassen konnte, und dürfte die Inhaber von Short-Positionen zur Eindeckung gezwungen haben, was zur Liquiditätsknappheit beigetragen hat.

Bei einem letzten Handelspreis von 28.100 US-Dollar verharrt Zinn am oberen Ende seiner sechsmonatigen Handelsspanne, auch wenn die Zeitspanne nachlässt.

Während sich die Zinnversorgung in Indonesien und Peru von den Störungen zu Beginn des Jahres erholt hat, zeichnet sich nun eine neue Bedrohung ab.

Ab Anfang nächsten Monats wird der gesamte Zinnabbau in der Wa-Region in Myanmar eingestellt.

Die Region wird von der United Wa State Army (UWSA), der größten bewaffneten ethnischen Gruppe des Landes, kontrolliert und ist für rund 10 % der weltweit geförderten Zinnproduktion verantwortlich.

Nach Angaben der International Tin Association ist es ein wichtiger Lieferant für Chinas Zinnhütten und deckte im vergangenen Jahr rund 26 % der Nachfrage des Landes ab.

Die Aussetzung des Bergbaus soll eine Prüfung der Reserven nach einem Jahrzehnt der Produktion ermöglichen.

Niemand weiß, wie lange es dauern wird.

Chinesische Produzenten wie Guangxi Huaxi Nonferrous Metal (600301.SS) und Yinman Mining, eine Einheit von Inner Mongolia Xingye Mining (000426.SZ), haben Werke wegen Wartungs- und Modernisierungsarbeiten geschlossen.

Yunnan Tin Company (000960.SZ), der weltweit führende Zinnproduzent, hat gerade angekündigt, dass seine Gejiu-Hütte ab dieser Woche eine 45-tägige Wartungspause einlegen wird.

Dies scheint ein konzertierter Schritt der Industrie zu sein, um die Rohstoffvorräte zu erhalten, bis sich die Situation in Myanmar klarer wird.

Wenn die Bergbauunterbrechung wie erwartet einige Monate andauert, dürften die Hüttenwerke in der Lage sein, die Unterbrechung der Konzentratflüsse aus Myanmar zu bewältigen.

Wenn es jedoch länger anhält, könnten sowohl China als auch der Rest der Welt diese Börsenvorräte an Zinn benötigen.

Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.

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Leitender Metallkolumnist, der zuvor für Metals Week über Industriemetallmärkte berichtete und EMEA-Rohstoffredakteur bei Knight-Ridder (später Bridge) war. Er gründete Metals Insider im Jahr 2003 und verkaufte es 2008 an Thomson Reuters. Er ist Autor von „Siberian Dreams“ (2006) über die russische Arktis.